Perspectivas del sector bancario en España

En España se empiezan a ver buenos indicadores adelantados, y parece que se dan los primeros pasos de un escenario de crecimiento positivo. El sector financiero no es una excepción, pues también se están realizando grandes avances en relación con el saneamiento de los bancos y con la aplicación de reformas para reforzarlos, un paso imprescindible para captar inversión a largo plazo. Los bancos son un negocio cíclico que ha hecho un esfuerzo muy grande de recapitalización. A medio plazo, pienso que el país va a crecer a un 1% o un 2%, para después aumentar ese ritmo, aunque dependiendo siempre de la evolución de la economía global, y, en este contexto, la banca suele hacerlo muy bien. Creo que, al igual que ocurrió tras la crisis de inicios de los 90, el sector saldrá más fortalecido. La economía española, posiblemente no acabe necesitando más de dos o tres grupos de cajas, y probablemente cuatro o cinco bancos, cuando todo esto pase. En cualquier caso, y como es obvio, cada caso es diferente. Si bajamos al nivel de entidades –la parte fundamental de nuestro trabajo, pues gestionamos los fondos en base a los valores fundamentales de las empresas en las que invertimos–, existen muchos valores financieros que considero atractivos. Los grandes jugadores lo están haciendo muy bien, pues son entidades fuertes, están bien gestionadas, tienen unos balances saneados y se hallan en unos precios históricamente muy atractivos. Además, tienen la mayor parte de su negocio fuera de España, principalmente en Latinoamérica, Estados Unidos e Inglaterra, y no necesitan ampliar capital en España. En cuanto a los jugadores medianos, hay de todo. Algunos necesitaron una ampliación de capital, y seguramente veremos otras entidades similares en tamaño que también la necesitarán. Y hay otros a los que los problemas de crédito han afectado mucho menos que a su competencia por diversos motivos, como, por ejemplo, estar centrados en hipotecas del segmento medio- alto. De hecho, uno de estos jugadores medianos ha logrado incluso doblar, prácticamente, su valor en bolsa en este año. En definitiva, la normalización de los beneficios del sector bancario, aunque se esté recuperando en bolsa, dependerá de los ciclos económicos. Creo que 2014 será un año de estabilización y que, en 2015, los bancos más importantes tendrán retornos de capital por encima de los ajustes del mismo.